上半年頻繁“掃貨” 四險(xiǎn)企投資11個(gè)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目

記者 冷翠華

近期，平安人壽批量收購6個(gè)來福士項(xiàng)目的股權(quán)，再度引發(fā)業(yè)界對(duì)險(xiǎn)資投資不動(dòng)產(chǎn)的關(guān)注?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年上半年，險(xiǎn)資對(duì)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目的投資熱情高漲，出手次數(shù)和涉及項(xiàng)目都較去年同期明顯增加。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，險(xiǎn)資青睞投資不動(dòng)產(chǎn)，主要出于以下幾個(gè)方面的考慮：一是不動(dòng)產(chǎn)投資與保險(xiǎn)資金在久期方面的要求匹配度較高；二是部分險(xiǎn)企積極布局養(yǎng)老、大健康產(chǎn)業(yè)，需要依托不動(dòng)產(chǎn)資源的支持。因此，險(xiǎn)企投資不動(dòng)產(chǎn)有利于與保險(xiǎn)主業(yè)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

平安人壽出手最霸氣

據(jù)險(xiǎn)企在中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)披露的大額未上市股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資信息顯示，今年上半年，泰康人壽、平安人壽、和諧健康、太保壽險(xiǎn)等4家險(xiǎn)企總共投資了11個(gè)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目，而去年同期只有2家險(xiǎn)企投資了2個(gè)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目。

從今年上半年險(xiǎn)企對(duì)不動(dòng)產(chǎn)的投資金額來看，平安人壽出手最霸氣，共投資了6個(gè)來福士項(xiàng)目，總投資金額約為330億元。平安人壽以直接收購各項(xiàng)目公司股權(quán)的方式投資不動(dòng)產(chǎn)，其中，收購了上海人廣來福士項(xiàng)目公司60%的股權(quán)，并收購了其他5個(gè)來福士項(xiàng)目公司各70%的股權(quán)。此外，平安人壽還投資了平安香港總部大樓，累計(jì)出資跨境人民幣45.17億元、89.73億港元。

泰康人壽上半年主要投資了泰康集團(tuán)大廈和北京燕園養(yǎng)老社區(qū)這兩個(gè)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目。其中，先后10次對(duì)北京燕園養(yǎng)老社區(qū)的項(xiàng)目公司進(jìn)行投資。泰康人壽表示，后續(xù)將在項(xiàng)目總體出資額度內(nèi)通過增資、股東借款等方式對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行追加投資。

另一個(gè)引起業(yè)界高度關(guān)注的不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目投資，是和諧健康出資約90.57億元收購北京新錦城房地產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司100%股權(quán)，從而持有北京SK大廈，資金來源為保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金。

蘇寧金融研究院高級(jí)研究員黃大智對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一般情況下，險(xiǎn)企在選擇投資標(biāo)的時(shí)，要考慮資金的匹配度以及各項(xiàng)業(yè)務(wù)的匹配度。從資金匹配度來看，保險(xiǎn)資金尤其是壽險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期、大額的特性，比較適合長(zhǎng)期投資商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目；從業(yè)務(wù)匹配度來看，有的險(xiǎn)企布局大健康、大養(yǎng)老業(yè)務(wù)，部分業(yè)務(wù)本身需要依托不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目。同時(shí)，在長(zhǎng)期利率走低趨勢(shì)下，險(xiǎn)資整體面臨可長(zhǎng)期投資的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)緊缺，其有多元化配置需求，不動(dòng)產(chǎn)投資便是較好的選擇之一。

從上半年險(xiǎn)企投資的不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目來看，主要包括養(yǎng)老社區(qū)、自用辦公樓和商業(yè)物業(yè)三大類型。從商業(yè)物業(yè)來看，無論是平安人壽投資的6個(gè)來福士項(xiàng)目還是和諧健康投資的SK大廈，都處于城市核心地段，并且已經(jīng)開業(yè)運(yùn)營，保持現(xiàn)狀交付。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投資成熟項(xiàng)目可以考察的要素更多，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

“總體而言，中國房地產(chǎn)行業(yè)的融資需求普遍旺盛，不動(dòng)產(chǎn)類投資產(chǎn)品回報(bào)率也較可觀，因此保險(xiǎn)公司在尋求高回報(bào)投資標(biāo)的時(shí)，不動(dòng)產(chǎn)是優(yōu)先考慮的資產(chǎn)類型。同時(shí)，不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目一般具有回報(bào)期長(zhǎng)、現(xiàn)金流穩(wěn)定等特點(diǎn)，比較符合保險(xiǎn)資金的投資需求，因此，保險(xiǎn)公司普遍重視利用不動(dòng)產(chǎn)投資來匹配負(fù)債。”普華永道中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

黃大智認(rèn)為，從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來看，在眾多房地產(chǎn)企業(yè)賣樓回收現(xiàn)金流的背景下，商業(yè)地產(chǎn)的項(xiàng)目公司股權(quán)價(jià)值處在相對(duì)洼地，股權(quán)價(jià)值增長(zhǎng)預(yù)期加上長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流，是今年險(xiǎn)資在不動(dòng)產(chǎn)投資領(lǐng)域較為活躍的原因之一。

防范合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

盡管險(xiǎn)企有諸多青睞不動(dòng)產(chǎn)投資的理由，但投資風(fēng)險(xiǎn)也不得不防。黃大智認(rèn)為，險(xiǎn)企投資不動(dòng)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是投資的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，二是投資房地產(chǎn)項(xiàng)目的投后風(fēng)險(xiǎn)，包括運(yùn)營管理等方面，這都是險(xiǎn)企投資需要注意的問題。

從合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)方面看，根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)此前下發(fā)的情況通報(bào)，險(xiǎn)資投資不動(dòng)產(chǎn)主要存在幾方面問題，第一，投資的股權(quán)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目存在股權(quán)代持，或者相關(guān)權(quán)利到期未收回的情形；第二，股權(quán)方式投資的不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目公司違規(guī)，存在投資資金被挪用、對(duì)外開展股權(quán)投資、向保險(xiǎn)公司股東借款超過監(jiān)管要求等情況；第三，不動(dòng)產(chǎn)投資項(xiàng)目未按合同約定期限開工建設(shè)，或者以所投資的不動(dòng)產(chǎn)提供抵押擔(dān)保等。

周瑾對(duì)記者表示，不動(dòng)產(chǎn)投資可以體現(xiàn)為股權(quán)、債權(quán)等不同形式，投資風(fēng)險(xiǎn)可能表現(xiàn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或信用風(fēng)險(xiǎn)，但實(shí)質(zhì)上還是作為底層資產(chǎn)的不動(dòng)產(chǎn)標(biāo)的的收益風(fēng)險(xiǎn)或價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，險(xiǎn)企在不動(dòng)產(chǎn)投資標(biāo)的選擇上，要針對(duì)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目的性質(zhì)、區(qū)位、開發(fā)商和運(yùn)營商等因素做充分評(píng)估，并分析其現(xiàn)金流特性和還款來源。

周瑾表示，保險(xiǎn)公司應(yīng)順應(yīng)國家政策導(dǎo)向，優(yōu)選不動(dòng)產(chǎn)投資標(biāo)的，做好項(xiàng)目盡調(diào)工作，落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施，設(shè)定黑白名單，謹(jǐn)慎選擇開發(fā)商和運(yùn)營商，并做好投后管理，密切關(guān)注項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)營情況。