北交所打出深改“組合拳” 投融兩端綜合施策改善流動性

宣布設(shè)立兩周年之際，北交所迎來新一輪重磅改革。日前，被稱為“北交所深改19條”的《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》（簡稱《意見》）正式發(fā)布，北交所、全國股轉(zhuǎn)公司首批八項(xiàng)改革創(chuàng)新舉措也同時發(fā)布。業(yè)內(nèi)人士指出，《意見》堅(jiān)持投融兩端綜合施策，提出一系列硬招實(shí)招，對市場關(guān)心的重點(diǎn)焦點(diǎn)難點(diǎn)問題均給出“優(yōu)化解”，有望促進(jìn)形成投融兩端并進(jìn)的良性生態(tài)，相關(guān)舉措將有效破解市場關(guān)注的流動性問題。

拓展增量激活存量擴(kuò)大投資者隊(duì)伍

數(shù)據(jù)顯示，目前北交所與上交所科創(chuàng)板投資者適當(dāng)性要求一致，都有50萬元證券資產(chǎn)要求，但是北交所目前有557萬投資者開戶，科創(chuàng)板有近1000萬投資者開戶。

差距也意味著潛力。《意見》有針對性地提出，“提高對潛在投資者和已開戶投資者的吸引力”。接近北交所的相關(guān)人士介紹，近期將充分調(diào)動證券公司經(jīng)紀(jì)條線積極性，通過強(qiáng)化精準(zhǔn)服務(wù)、簡化權(quán)限開通程序等方式，提高潛在投資者的開戶率和已開戶投資者的參與度。

具體來看，本次北交所改革著眼于增強(qiáng)買方力量，促進(jìn)投融兩端動態(tài)平衡，堅(jiān)持?jǐn)U規(guī)模與調(diào)結(jié)構(gòu)并舉，大力推進(jìn)投資端建設(shè)，并提出一系列舉措。擴(kuò)展增量方面，將便利科創(chuàng)板投資者直接參與北交所股票交易；擴(kuò)大做市商規(guī)模，允許符合條件的新三板做市商參與北交所做市業(yè)務(wù)；完善基金公司分類監(jiān)管評價(jià)機(jī)制，引導(dǎo)公募擴(kuò)大北交所市場投資；引導(dǎo)證券公司深度參與北交所投資端建設(shè)；允許除創(chuàng)業(yè)投資基金之外的私募股權(quán)基金繼續(xù)增持上市前已持有的北交所股票；加大力度引進(jìn)社保、保險(xiǎn)、企業(yè)年金等中長期資金。

激活存量方面，前期已調(diào)降交易經(jīng)手費(fèi)，后續(xù)將加強(qiáng)精準(zhǔn)服務(wù)，提高已開戶投資者的留存度和參與度；啟用北交所獨(dú)立代碼號段，提高股票辨識度。同時，隨著一批市場認(rèn)可度高、成長性好的科技創(chuàng)新企業(yè)上市，將為投資者提供更多、更優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的，激活存量投資者參與意愿。

提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)供給提供有效支撐

證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹稱，北交所開市以來，日均成交10億元左右，流動性水平符合中小市值股票流動性的通常表現(xiàn)。流動性是交易所的血脈，是市場估值定價(jià)的重要因素。為更好服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，推進(jìn)北交所進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展，必須有足夠的流動性作支撐。一直以來，市場各方對提高北交所流動性水平也提出一些意見建議。在這一背景下，《意見》將改善市場流動性作為重點(diǎn)。

“上市公司是資本市場可持續(xù)發(fā)展的基石，解決北交所流動性的根本在于要有優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。”證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。基于這一考慮，《意見》提出了優(yōu)化發(fā)行上市安排、全面提升上市公司質(zhì)量等舉措，目的是盡快聚集一批能夠支撐市場深度、體現(xiàn)市場優(yōu)勢、具有品牌效應(yīng)的高質(zhì)量上市公司，為流動性改善提供有效支撐。

一方面，用足用好現(xiàn)有制度。如推進(jìn)全面注冊制改革走深走實(shí)，切實(shí)便利企業(yè)融資、降低市場成本、明確各方預(yù)期；在發(fā)揮好新三板持續(xù)監(jiān)管優(yōu)勢和規(guī)范培育功能的基礎(chǔ)上，優(yōu)化新三板掛牌公司申報(bào)北交所上市的輔導(dǎo)備案要求；針對實(shí)踐中存在的理解問題，進(jìn)一步明確“掛牌滿一年”的計(jì)算口徑。另一方面，立足落實(shí)國家戰(zhàn)略部署、支持高水平科技自立自強(qiáng)，對已經(jīng)具備上市條件的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，在符合北交所市場定位前提下，允許其首次公開發(fā)行并在北交所上市。

在北交所、全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的首批八項(xiàng)改革創(chuàng)新舉措中也包括優(yōu)化“連續(xù)掛牌滿12個月”的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、優(yōu)化新三板分層標(biāo)準(zhǔn)等一系列舉措。

在專家看來，上述提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)供給的一系列舉措或?qū)⑵鸬綉?yīng)有的效果。“北交所新一輪改革聚焦于提升優(yōu)質(zhì)上市公司供給并優(yōu)化市場生態(tài)與增加各類型投資者數(shù)量以及交易制度改革等多方面。此輪政策下，個人投資者人數(shù)或有顯著增長。此輪改革聚焦于縮短北交所上市整體流程的時間長度，進(jìn)一步加快選擇北交所公司的上市等待時間，預(yù)計(jì)改革將進(jìn)一步提升優(yōu)質(zhì)公司的供給，吸引更多尚未在新三板掛牌的規(guī)模較大的優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)入到北交所上市渠道中。”開源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱在研報(bào)中如是認(rèn)為。

市場流動性有望持續(xù)提升

業(yè)內(nèi)專家表示，此次改革中投融兩端的綜合舉措能夠很好匹配，促進(jìn)形成投融資兩端并進(jìn)的良性生態(tài)，市場流動性有望持續(xù)提升。

“經(jīng)過兩年的建設(shè)發(fā)展，北交所市場正從平穩(wěn)運(yùn)行逐步向規(guī)模擴(kuò)張、功能提升過渡，目前正處于高質(zhì)量發(fā)展的起點(diǎn)。”東吳證券首席非銀行金融分析師胡翔表示，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年9月1日，北交所上市公司家數(shù)為217家，總市值2624億元，成立至今日均成交額約10億元，市場體量及流動性仍具備提升空間。

胡翔認(rèn)為，《意見》作為指導(dǎo)北交所長遠(yuǎn)發(fā)展的綱領(lǐng)性規(guī)劃文件，明確將改善市場流動性作為重點(diǎn)，同時在投資端及交易端推出了引入中長期資金、優(yōu)化做市機(jī)制、促進(jìn)優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的供給、兩融標(biāo)的擴(kuò)容等一攬子舉措，結(jié)合“活躍資本市場、提振投資者信心”的定調(diào)來看，政策定力與決心可見一斑。后續(xù)北交所投資者隊(duì)伍有望進(jìn)一步壯大，市場功能將得到充分發(fā)揮，良性發(fā)展生態(tài)有望加速形成，成長前景值得期待。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，從北交所自身的高質(zhì)量發(fā)展來看，必須要有充分的流動性作為支撐。因而《意見》也強(qiáng)調(diào)了要重點(diǎn)推動市場流動性的改善，從投融資兩端動態(tài)平衡的角度推出了一系列改革措施。同時，《意見》也專門提出要“穩(wěn)妥有序推進(jìn)北交所上市公司轉(zhuǎn)板”，這是因?yàn)檗D(zhuǎn)板對于多市場協(xié)調(diào)發(fā)展具有重要意義。“《意見》對于北交所的高質(zhì)量發(fā)展路徑進(jìn)行了明確規(guī)劃，同時在頂層設(shè)計(jì)上解決了目前的部分重要問題，最后也強(qiáng)調(diào)了發(fā)揮北交所新設(shè)市場優(yōu)勢，從而對于提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)和民營企業(yè)信心具有重要意義。”李湛說道。

“‘北交所深改19條’直擊痛點(diǎn)、聚焦市場重點(diǎn)、難點(diǎn)問題，堅(jiān)持綜合施策，夯實(shí)了市場可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，對北交所市場建設(shè)的影響將是全方位的、深遠(yuǎn)的。”華夏基金股票投資部基金經(jīng)理顧鑫峰表示，本次改革將對提高市場流動性和估值定價(jià)水平、平衡投融兩端力量帶來良好的效果。

“本次改革是在市場定位基礎(chǔ)上的結(jié)合我國多層次資本市場發(fā)展現(xiàn)狀的綜合立體化改革。”李湛分析認(rèn)為，融資端，《意見》重點(diǎn)提出，掛牌滿12個月允許直接申報(bào)北交所上市、新三板企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層不再需要1000萬元融資要求，多渠道優(yōu)化了企業(yè)上市路徑，提升了中小企業(yè)的融資便利度；投資端，引導(dǎo)做市商擴(kuò)容、允許公募可轉(zhuǎn)債私募股權(quán)參與二級市場、擴(kuò)大公募基金產(chǎn)品等，旨在增強(qiáng)買方力量，為北交所不斷引入資金活水，解決市場關(guān)注的流動性問題，為中小企業(yè)成長發(fā)展助力。“投融兩端資金更好匹配并結(jié)構(gòu)優(yōu)化，相信北交所未來將可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，成為服務(wù)中小企業(yè)的主陣地。”李湛說。（記者李靜 北京報(bào)道）

來源：經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)