「理響中國」資本市場有力支持國家創新戰略

黨的二十大報告明確指出，必須堅持科技是第一生產力，創新是第一動力，加快實施創新驅動發展戰略，不斷塑造發展新動能新優勢，實現高水平科技自立自強。在支持科技創新方面，資本市場獨特的風險共擔、收益共享機制，更加契合科創企業高風險、輕資產的產業特征，更能滿足科創企業對長期權益資金的實際需求，從而有力促進“資本—技術—產業”的良性循環。

資本市場助力我國科技創新

經過三十多年的發展，目前我國資本市場已基本形成體系完整、層次清晰、功能互補的多層次市場架構，滬深主板、創業板、科創板及北京證券交易所（以下簡稱“北交所”）市場秉承差異化定位原則，分工明確，功能互補，大幅提升了資本市場的包容性和覆蓋面，對科創企業的支持力度不斷增強。其中，科創板高度聚焦“卡脖子”硬科技，重點支持六大戰略新興行業，推動互聯網、大數據、云計算、人工智能和制造業深度融合；創業板支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合；北交所重點培育“專精特新”創新型中小企業，支持先進制造業和現代服務業等領域的企業。

盡管各個市場板塊設立時間不長，但其服務科創企業的作用已經展現，資本市場的科創屬性明顯提升。自2019年7月科創板開市以來，我國股票市場已接納1300余家科創企業上市，首次公開募股（IPO）融資總額達1.6萬億元，占同期股市新股發行融資的76%。這些科創企業集中分布在集成電路、生物醫藥和新能源等高新技術產業，上市融資為它們提供自身發展急需的長期資本，客觀上緩解了我國高新技術產業股權資本缺乏的困難局面，有助于加速國家創新戰略的實施。

以改革增強資本市場支撐力

為促進資本市場更好支撐國家創新發展戰略，近年來在黨中央的統一領導下，資本市場實施了一系列重大改革舉措。2018年11月，習近平總書記宣布在上海證券交易所設立科創板，相關部門利用不到一年的時間完成了基礎交易制度和監管規則設計、首批上市企業準備、交易系統調試等復雜工作，確保科創板順利開市。四年來，作為注冊制改革的試驗田，科創板先后進行了一系列的制度創新，為相關舉措在全市場推開積累了寶貴經驗。在科創板試點的基礎上，2020年4月，我國證券監管機構牽頭啟動創業板改革，以更好適應創業板服務成長型創新創業企業的定位。參照科創板有關制度安排，創業板試行股票發行注冊制，監管機構和證券交易所對創業板的新股發行條件、注冊程序、持續監管和發行保薦等重要制度進行了針對性調整。2021年11月，北交所正式開市，中國多層次資本市場體系服務中小企業創新發展的能力得到進一步提升。2023年2月17日，我國發布全面實行股票發行注冊制相關制度規則，標志著全面注冊制在資本市場落地實施。新規則實行多元化上市標準，強化持續性監管，簡化退市流程，有利于提升資本市場的包容性和開放性，提高市場資源利用效率。

目前，我國資本市場正在迎來新一輪改革提升行動。2023年7月，國務院發布的《私募投資基金監督管理條例》是資本市場投資端改革的重要文件，旨在鼓勵私募投資基金行業規范健康發展，更好保護投資者合法權益，促進科技創新。中國證券監督管理委員會先后發布了《上市公司重大資產重組管理辦法》《欺詐發行上市股票責令回購實施辦法（試行）》《上市公司獨立董事管理辦法》等，旨在進一步貫徹以信息披露為核心的監管原則，通過完善公司治理、提高信息披露質量等手段，不斷加強對上市公司行為的市場約束。針對部分上市公司經營不規范，創新發展能力不強等問題，國務院國有資產監督管理委員會出臺《提高央企控股上市公司質量工作方案》，以促進央企控股上市公司完善治理和規范運作，強化企業內生增長和創新發展能力。

更大力度支持國家創新戰略

我國資本市場在支持國家創新發展戰略上發揮著關鍵作用，但服務實體經濟的能力還不夠強，市場資源配置能力有所欠缺，上市公司整體質量有待提高，投資者服務能力偏低。解決這些問題，既需要持續深化改革，也需要通過監管約束和政策引導，不斷強化市場力量對企業和投資者行為的約束力，促進市場供需雙方在相互信任的基礎上便捷達成交易。

當前，各方對于資本市場以更大力度支撐國家創新戰略已有共識。為進一步支持科技創新，促進“資本—技術—產業”的良性循環，需要繼續健全多層次資本市場體系，提升資本市場服務的包容性和適配性，更好滿足各類企業的差異化發展需求；完善資本市場的資源配置功能，加大產品創新和制度供給，動態優化發行上市、并購重組等基礎性制度；探索建立具有中國特色的估值體系，提升上市公司核心競爭力；持續完善上市公司股權激勵、員工持股等制度機制，促進創新鏈產業鏈資金鏈人才鏈深度融合；出臺資本市場支持高水平科技自立自強的政策措施。

近日，中央政治局會議、國務院常務會議相繼指出，要活躍資本市場，提振投資者信心，表明我國資本市場在投資者服務方面仍然存在差距。這就需要著力改善投資者服務，增強投資者信心，達到活躍市場的目的。第一，加大機構投資者配置力度，發揮長期投資者“壓艙石”作用，通過價值投資的負向反饋機制避免市場劇烈波動。第二，通過提高上市公司質量，提升投資者回報，增強投資者長期持股意愿。第三，切實貫徹新發展理念，完善中國特色估值體系，增強市場的價值實現功能，讓投資者真正分享資本市場改革和科創企業發展的紅利。

總之，在各方共同努力下，我國資本市場改革發展的大趨勢已經形成，新一輪改革任務目標清晰，措施有力。相信在黨中央的堅強領導下，我國資本市場將以更大力度持續支撐國家創新發展戰略，協助廣大投資者分享更多實體經濟創新發展成果。

（張躍文 李冬新 作者系中國社會科學院金融研究所研究員；中國社會科學院大學應用經濟學院博士研究生）

審核：李建軍

來源：中國社會科學網-中國社會科學報