海瀾之家，被“除名”

海瀾之家被MSCI指數(shù)“除名”了。

11月6日，國(guó)際指數(shù)編制公司MSCI公布了2025年11月份指數(shù)審核結(jié)果。在最新的MSCI中國(guó)指數(shù)調(diào)整中，有26家中國(guó)公司被新納入，同時(shí)20家被剔除——其中就包括男裝品牌海瀾之家（600398.SH）。該變動(dòng)將于11月24日收盤后正式生效。

MSCI指數(shù)是全球投資經(jīng)理的重要參考基準(zhǔn)。一家公司被納入MSCI中國(guó)指數(shù)，通常意味著它將吸引大量國(guó)際資金的關(guān)注和配置；反之，被剔除則可能影響其市場(chǎng)流動(dòng)性與資本關(guān)注度。

海瀾之家被剔除MSCI中國(guó)指數(shù)，或源自其近年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

海瀾之家2025年第三季度報(bào)告顯示，前三季度海瀾之家實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入155.99億元，同比增長(zhǎng)2.23%；扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)18.16億元，同比增長(zhǎng)3.86%。但主品牌“海瀾之家”營(yíng)收108.49億元，同比下滑3.99%。這已是該品牌自2024年下半年以來(lái)，連續(xù)多個(gè)財(cái)報(bào)期出現(xiàn)下滑。

報(bào)告顯示，截至2025年9月底，海瀾之家全品牌門店數(shù)量為7241家。其中，直營(yíng)門店2220家，占比達(dá)30.66%。線下的門店遍布31個(gè)省（自治區(qū)、直轄市），覆蓋80%以上的縣、市，并進(jìn)一步拓展到東南亞海外市場(chǎng)。

此前，海瀾之家9月26日公告，公司擬發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司主板掛牌上市。公司已通過(guò)相關(guān)議案，將考慮現(xiàn)有股東利益和資本市場(chǎng)情況，選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)和發(fā)行窗口完成發(fā)行并上市。

海瀾之家為大型服飾生活零售集團(tuán)，旗下?lián)碛卸鄠€(gè)自主品牌，包括主品牌“海瀾之家（HLA）”、女裝品牌“OVV”、潮流品牌“黑鯨（HLA JEANS）”、嬰童品牌“英氏（YeeHoO）”等，其中海瀾之家品牌撐起其整體業(yè)績(jī)的半壁江山。

海瀾之家最為人熟知的或許是那兩句家喻戶曉的廣告詞——“男人的衣柜”“一年逛兩次海瀾之家”。相較“男人的衣柜”，消費(fèi)者似乎更愛(ài)稱其為“爸爸的衣柜”。難以進(jìn)入年輕人的購(gòu)物清單，對(duì)于海瀾之家來(lái)說(shuō)等于失去很大一部分市場(chǎng)。此外，海瀾之家業(yè)績(jī)不理想可能與自身產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足有關(guān)。

有媒體了解到，海瀾之家在長(zhǎng)久以來(lái)的發(fā)展中依賴“ODM（代工）”模式。在該模式下，海瀾之家將大部分生產(chǎn)環(huán)節(jié)以外包的形式出售給供應(yīng)商，同時(shí)，海瀾之家與供貨商之間形成了“可退貨”與“不可退貨”兩種進(jìn)貨模式，一定程度上降低了存貨風(fēng)險(xiǎn)。這意味著海瀾之家并不完全把控設(shè)計(jì)研發(fā)環(huán)節(jié)，只給出商品開(kāi)發(fā)提案，由各家供應(yīng)商細(xì)化設(shè)計(jì)并打樣。終端賣不掉的大部分產(chǎn)品也能退給供應(yīng)商，品牌并不承擔(dān)庫(kù)存，也堅(jiān)持不打折。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，代工模式對(duì)于小規(guī)模確實(shí)有優(yōu)勢(shì)，然而一旦規(guī)模做大，全國(guó)市場(chǎng)一盤貨就面臨同質(zhì)化挑戰(zhàn)，沒(méi)有品牌調(diào)性，自然會(huì)出現(xiàn)復(fù)購(gòu)率不高等問(wèn)題。對(duì)于目標(biāo)是長(zhǎng)青企業(yè)的海瀾之家而言，轉(zhuǎn)型又是必須要做的事情。想要趕超優(yōu)衣庫(kù)，海瀾之家必然要在品牌、產(chǎn)品、渠道、服務(wù)等方面有所作為。

來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)綜合中國(guó)新聞周刊、證券日?qǐng)?bào)、北京商報(bào)等

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